США:

1. Регуляторная среда США: ключевые органы и их роль
США придерживаются модели многоуровневого регулирования, где криптовалюты распределяются между несколькими ведомствами в зависимости от их характеристик и цели использования. Это создаёт гибкую, но сложную правовую архитектуру.

SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам)
SEC рассматривает значительную часть токенов как инвестиционные контракты, используя тест Хауи. Если актив попадает под критерии ценной бумаги, он подлежит строгой регистрации, раскрытию данных и защите инвесторов.
К ключевым обязательствам относятся:

• регистрация выпуска токена или запрет на привлечение средств;
• соблюдение правил для бирж и брокеров-дилеров;
• ответственность за некорректные маркетинговые заявления и обещания доходности.

CFTC (Комиссия по товарным фьючерсам)
CFTC контролирует цифровые активы, признанные товарами (commodities), включая Bitcoin и ряд других криптовалют. Надзор распространяется на фьючерсы, опционы и деривативы.
IRS (Налоговая служба США)
IRS классифицирует криптовалюту как имущество (property).
Это означает:

• операции с криптой облагаются налогом на прирост капитала;
• майнинг и стейкинг — это доход, облагаемый как обычная прибыль;
• биржи обязаны предоставлять отчётность и формировать налоговые формы (например, 1099).

2. Классификация цифровых активов в США
В США отсутствует единый закон о криптовалютах. Вместо этого действует функциональный подход, когда статус актива зависит от его фактической роли.
Основные категории:

• Ценные бумаги (securities)

Токены, привлекающие капитал под обещания доходности.
Подлежат надзору SEC.

• Товарные активы (commodities)

Bitcoin, некоторые другие криптовалюты.
Надзор CFTC, в том числе по деривативам.

• Виртуальное имущество (property)

Базовая налоговая классификация IRS.
Любая криптовалюта рассматривается как актив, который можно купить, продать или обменять.

• Платёжные токены и стейблкоины

Отдельные рекомендации FinCEN по AML/KYC.
Операторы обязаны соблюдать правила для денежных сервисов.

3. Законодательные инициативы: текущий контур и тренды
Несмотря на отсутствие единого федерального закона, за последние два года США активно движутся в направлении системной регуляции:

• Digital Commodities Consumer Protection Act (DCCPA) — попытка закрепить полномочия CFTC над криптовалютами-товарами.
• Clarity for Payment Stablecoins Act — проект правил, стандартизирующих выпуск и обеспечение стейблкоинов.
• FIT21 (Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act) — обсуждаемый закон, который разделяет полномочия SEC и CFTC и вводит единые стандарты для криптокомпаний.

Основная тенденция — преобразование рынка в прозрачную инфраструктуру, где биржи и провайдеры услуг работают в рамках лицензирования, а инвесторы защищены на уровне традиционных рынков.

4. Практические кейсы
Кейс 1. Стартап привлекает финансирование через токены
Компания выпускает utility-токен, который фактически используется как инструмент финансирования. SEC квалифицирует выпуск как незарегистрированное размещение ценных бумаг.
Последствия:

• штрафы;
• запрет на деятельность;
• обязательство вернуть средства инвесторам.

Вывод: любая токеномика должна проходить предварительный Howey-анализ и юридическую оценку.

Кейс 2. Инвестор торгует криптовалютой через централизованную биржу
Трейдер получает прибыль от покупки и продажи крипты. IRS рассматривает каждую операцию как налогооблагаемое событие.
Нюансы:

• биржа передаёт данные в IRS;
• инвестор обязан декларировать доход;
• уклонение приводит к штрафам и уголовной ответственности.

Вывод: налоговый учёт обязателен, даже если операции осуществляются через зарубежные платформы.

Кейс 3. Банк внедряет стейблкоин для внутренних расчётов
Финансовая организация запускает пилотный стейблкоин, обеспеченный банковскими резервами. Проект подпадает под регулирование как денежный сервис (MSB).
Требования:

• AML/KYC;
• отчётность FinCEN;
• проверка обеспечения и аудиты.

Вывод: даже корпоративные стейблкоины требуют регистрации и строгого соблюдения стандартов.

5. Итог
США формируют один из самых комплексных режимов крипторегулирования в мире. Система распределяет цифровые активы между SEC, CFTC, IRS и FinCEN, создавая высокие требования к прозрачности, отчётности и комплаенсу. Рынок остаётся открытым для инноваций, но компании и инвесторам необходимо учитывать строгий надзор и грамотно подходить к структуре активов, токенов и операций.